证券监管执法的市场反应研究——来自中国A股的证据

发布时间：2022-01-08 18:12

　　针对目前国内在研究证券监管执法过程中存在的定义不清、样本少、影响因素和结果分析不深入等问题,本文对证券监管执法的市场反应研究进行了完善和深化,建立市场反应分析模型,对A股市场2004～2017年1424件监管执法数据进行了实证检验。研究发现,监管执法与公司股票的异常收益率存在一定相关性,但由于监管执法威慑不足、投资者有限注意力、异质信念以及上市公司信息披露管理行为等原因,证券监管执法的市场反应有限。 

【文章来源】：证券市场导报. 2019,(09)北大核心CSSCI

【文章页数】：8 页

【部分图文】：

行政处罚与市场禁入异常收益率分布直方图

咭恍?涣硪环矫妫??为非国企的家族属性和内部治理缺陷，违法违规往往伴随主观恶意，是监管部门的重点关注对象。二、异常收益率分析根据证券监管执法类别，将异常收益率划分为行政处罚及市场禁入、立案调查和行政监管措施三类。从异常收益率分布情况看，三类样本的平均异常收益率、中位数均为负值，波动性在0.3~0.4之间，差别较小；其中，立案调查的平均异常收益率和中位数的绝对值大于行政处罚及市场禁入和行政监管措施(如表4所示)。但从不同类别监管执法的异常收益率分布直方图来看，差异性并不明显(如图1、图2、图3所示)。三、实证检验与结果分析表4不同类别证券监管执法的异常收益率情况指标立案调查行政处罚及禁入行政监管措施平均-0.0870-0.0474-0.0628中位数-0.0256-0.0001-0.0055标准差0.36110.36200.3030峰度4.633718.14889.3909偏度-1.4910-2.6183-1.9840最小值-1.9456-3.3009-2.3011最大值0.77320.72540.6666平均数置信度(95.0%)0.03920.03630.0223观测数328385711资料来源：根据相关数据计算所得图1立案调查异常收益率分布直方图资料来源：本文绘制图2行政处罚与市场禁入异常收益率分布直方图资料来源：本文绘制图3行政监管措施异常收益率分布直方图资料来源：本文绘制表1证券监管执法的大股东控制权分类样本空间超过50%33~50%10~33%低于10%合计立案调查237.01%8325.30%20562.50%175.18%328行政监管措施9613.50%18726.30%40857.38%202.81%711行政处罚及禁入289.66%6823.45%17961.72%155.17%290资料来源：根据Wind数据库、证监会公开数据整理表2证券监管执法的公司规模分类样本空间0~0.50.5~11~5大于5合计立案调查18355.79%7322.26%5617.07%164.88%328行政监管措施29140.93%21830.6

【参考文献】：
期刊论文
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本文编号：3577039